研究報告內容摘要：

 

　　結論：大基金二期已于10月注冊成立，資本金2041億，有望撬動萬億資金流入。預計年底開始二期將進入密集投資期，通過分析一期投資方向，我們認為設備類投資占比將提升，已投入的龍頭將持續獲得重點支持，一期未重點投入但潛力較大的領域(如檢測設備)也將獲得重點支持。重點推薦：北方華創（電子組聯合覆蓋）、精測電子、長川科技，受益標的中微公司、盛美半導體。

 

　　一期進入調整期，長周期領域仍將持續投入。2018年5月，大基金一期投資完畢，累計投資項目70余個，公開投資公司20余家。我們總結下來，一期投資特征有三：①制造為主線，自上而下帶動產業鏈發展，一期資金制造領域占比67%，設備材料合計占比僅6%；②資金集中產業龍頭，制造前四企業（長江存儲、上海華力、華虹宏力、中芯國際）合計占比66%，設備前三（北方華創、中微公司、景嘉微）合計占比76%，且大基金均位居靠前核心股東；③久期較長，大基金并不看重短期收益，對投資周期較長企業持續投入。目前一期逐步進入調整期，近期大基金也披露國科微、兆易創新、匯頂科技減持計劃，預計這部分資金將轉向制造、封測、設備、材料等長周期領域。

 

　　二期將撬動萬億資金，設備比重有望提升，龍頭持續加碼。大基金一期規模1387億，撬動社會資金超5000億，地方子基金規模超3000億；二期資本金2041億，預計將帶動更多社會資本涌入，有望撬動萬億資金。2019年11月大基金管理機構華芯投資總裁表示，二期將首先關注已投入的企業和項目，重點關注存儲芯片行業；對于設備領域，二期將對在刻蝕機、薄膜設備、測試設備和清洗設備等領域已布局企業保持高強度持續支持，推動龍頭做大做強；此外，將加快開展光刻機等核心設備投資布局，填補一期空白。

 

　　投資建議：推薦兩條主線，一是已投入的細分龍頭，二期投向設備的資金占比有望提升，絕對值將大幅增加，預計一期已重點投入的各領域龍頭將持續重點投入，在一些新的領域也會考慮與行業內知名企業共同培育，重點推薦：北方華創（電子組聯合覆蓋）、長川科技；受益標的：中微公司、盛美半導體。二是一期未重點投入，但前景較大的領域，例如檢測設備等，重點推薦：精測電子（一期增資上海精測）；受益標的：華興源創。

 

　　風險提示：下游產線資本支出不及預期，新產品研發及驗證進度不及預期